原标题：镁信健康闯关IPO成色几何？解码“财务三张表”：四年现款减少92%，三年耗损超8亿，净金钱三连降！两大拳头居品能否撑起一派天？

　　起原：险企高参

　　这家正准备登录港股的保障科技公司成色究竟几何？

　　本年，保障科技公司冲击IPO的温煦只增不减。年内手回集团、元宝数科接踵上市，白鸽在线、青民数科、率性健康集团等机构场所候场队伍中再增一员——镁信健康于6月30日精良在港股递交上市恳求。

　　在行业阛阓变化多频、监管政策舒服趋严等大布景下，保障科技公司遍及濒临盈利高深、融资渠说念收窄等窘境，故而不少机构选拔转战二级阛阓寻求成本输血，镁信健康亦如是。招股书显现，镁信健康近三年累计耗损近8亿，2025年4月末该司现款及现款等价物仅为2021年的7.56%，为1.66亿元。

　　镁信健康的故事始于2017年8月的上海，凭借其翻新的“医+药+险”生态时势，公司马上成为成本骄子，短短几年间完成了Pre-A轮到C+轮共七轮融资，中再寿险、汇丰银行等巨头纷纷入局，总融资金额卓著31亿元，状态一时无两。详见《外引徐敬惠、王润东两员资深保障宿将，镁信健康“七年之痒”：经纪执照在手，多轮融资上市未果；两伟业务板块或参加瓶颈期？》

　　关联词，成本的“盛宴”没能不绝多久——2023年镁信健康仅完成一轮1.78亿的C+轮融资，与2021年C轮豪揽21.3亿的盛况造成断崖式落差。

　　不行否定的是，镁信健康当今是中国最大的医药多元支付平台，在此番递交的招股书中，镁信健康亦姿首了明确的募资资金使用研讨： 将用于扩展及升级为药企及保司提供的行状及责罚决策，为业务营运及进一步业务延伸提供资金；加快鼓励一码直付一体化平台的发展，握续提高全体用户的医疗支付可及性与收尾；握续强化基础按次；通过计谋协作、投资及收购等姿首，为公司在国表里阛阓进一步扩伟业务河山提供资金；用作营运资金偏执他一般公司用途等。

　　那么这家正准备登录港股的保障科技公司成色究竟几何？《险企高参》透过三张财务报表，试图揭开其好意思妙面纱背后的着实发扬。

　　利润表：

　　“降本增效”有进展

　　三年耗损握续收窄

　　镁信健康当作中国最大的医药多元支付平台，多年来，针对生态系统参与者的私有需求，建造了一套完好意思的责罚决策。

　　这套聚焦生态需求的策略奏效显贵，平直反应在公司握续扩大的业务范畴上。招股书显现，比年来镁信健康营业收入握续扩大，同期净耗损同步收窄。2022年至2024年，镁信健康永别兑现收入10.69亿元、12.55亿元、20.35亿元，2022年至2024年复合增长率约38%。

　　脱手这一增长的中枢能源，主要来自其两大中枢业务板块：智药责罚决策及智保责罚决策。招股书显现，智药责罚决策为药企提供了药品全人命周期的买卖化决策，匡助药企整合多元支付方；而智保责罚决策整合自有AI技巧、更优质的医疗健康资源，为保司提供端到端决策，推动健康险翻新。

　　这两大责罚决策共同组成了镁信健康营收的全皆主体，收入占比卓著95%。2022年、2023年及2024年，智药责罚决策产生的收入永别为6.59亿元元、6.76亿元及12.07亿元，永别占总收入的61.7%、53.9%及59.3%。同期，智保责罚决策产生的收入永别为3.82亿元、5.28亿元及7.31亿元，永别占同庚总收入的35.8%、42.0%及35.9%。

　　值得一提的是，智保责罚决策的毛利率由2022年的72%增多至2024年的81.5%。

　　若是说收入的增长源于镁信健康对药企、保司痛点的深切泄漏和灵验责罚，那么净耗损的握续收窄，则或成绩于镁信健康在本身里面降本增效的举措。2022年至2024年，镁信健康净耗损举座来看呈减亏趋势，永别为4.46亿元、2.88亿元及0.76亿元。镁信健康在招股书中写说念：“咱们束缚和律例销售成本及营运开支的智力关于咱们业务的告捷至关弥留。”分析主要科目开销来看，镁信健康在成本管控方面确乎“点石成金”。

　　多年研讨使得镁信健康积存了一定业务范畴，该司在客户获取收尾、客户留存及复购等方面取得进展，使得销售及分销开支占收入的百分比大幅下跌，从2022年的52.1%降至2024年的33.1%，不外，销售及分销开支全皆值略有飞腾，2022年为5.57亿元、2023年为5.72亿元、2024年为6.74亿元。

　　与此同期，通过优化用东说念主结构，镁信健康的行政开支逐年缩减。2022年、2023年及2024年，行政开支永别为1.71亿元、1.3亿元及1.08亿元。这其中，雇员酬金及福利开支下跌幅度较大，从2022年的0.83亿元，裁汰到2024年的0.49亿元。

　　值得一提的是，当作一家科技脱手型机构，镁信健康近三年的研发开销却呈现下跌趋势。2022年、2023年及2024年，该司研发开支永别为1.06亿元、0.72亿元及0.6亿元，研发开支占总收入的百分比永别为9.9%、5.8%及2.9%。镁信健康示意：“主要由于咱们将研发重点转向AI赋能技巧及专特殊据金钱的积存和诈欺使运营更高效，从而所需研刊行径减少，令雇员酬金及研发东说念主员的福利减少。”

　　详细来看，镁信健康在销售、行政乃至研发等多个维度对成本进行压降，其背后或有更深层的脱手身分…

　　现款流量表：

　　客岁还款5.87亿

　　现款不及4年前的10%

　　自2017年树立以来，镁信健康完成从Pre-A轮到C+轮的七轮融资，筹资总数超31亿元。上海医药旗下上海医药大健康、蚂聚积团旗下上海云鑫、中再寿险等多家公司均有参与。详见《外引徐敬惠、王润东两员资深保障宿将，镁信健康“七年之痒”：经纪执照在手，多轮融资上市未果；两伟业务板块或参加瓶颈期？》

　　关联词，该司的融资收尾在近两年显明放缓。招股书显现，镁信健康最新一次融资是在2023年1月，那时招引到汇丰银行投资，完成C+轮融资。值得关注的是，C+轮融资仅融到1.78亿元，而2021年的C轮融资额度却高达21.3亿元。融资节律的放缓，平直反应在公司现款储备的快速花费上，2021年，号称镁信健康的“资金巅峰”。

　　招股书显现，镁信健康现款及现款等价物从2021年末的22.01亿元一说念陡降，2022年末为13.54亿元，2023年末降至7.16亿元，2024年末进一步缩水至3.78亿元，而到了2025年4月30日，仅剩1.66亿元，的确每年“腰斩”。撤消2025年4月底，其现款及现款等价物已萎缩至2021年末峰值的7.56%。

　　业内东说念主士示意，现款及现款等价物主要用于推断企业的即时支付智力。现款包括库存现款、银行入款和其他可随时用于支付的货币资金；现款等价物则指期限短（常常不卓著3个月）、流动性强、易于改换为已知金额现款且价值变动风险极小的投资。联结金钱欠债表中的货币资金变动，全面反应企业刻下可主宰的支付智力。举例，企业平常运营中的采购、工资支付、税费交纳等均需使用现款及等价物。

　　分年份来看，由于2022年及2023年研讨耗损较大，镁信健康使用了遍及现款流，2022年研讨行径所用现款流量净额为3.42亿元，源于耗损4.38亿元及非现款神色调理；2023年为4.37亿元，相通源于耗损2.87亿元及近似调理，两年均受营运资金变动影响。

　　融资事后，镁信健康作念加大投资力度。2022年投资行径所用现款流量净额为5.5亿元，其中，5.22亿元用于购买按公允价值计入损益的金融金钱；2023年为5.42亿元，其中，48.98亿元用于购买按公允价值计入损益的金融金钱，然则又被出售部分金融金钱46.32亿元所抵销。

　　2024年，该司现款流结构发生大幅调理，当年融资行径取代研讨和投资行径，成为主要的现款流出项。招股书显现，2024年融资行径所用现款流量净额为3.57亿元，中枢动因是聚会偿还高达5.87亿元的计息银行告贷。2023年，镁信健康得回过5.52亿元的计息银行告贷。

　　‌通过债务来看，这两年，镁信健康向银行告贷显明增多。招股书显现，2022年至2024年，该司计息银行告贷增长较大，永别为0.88亿元、2.76亿元、1.27亿元，值得一提的是，撤消本年4月末，镁信健康计息银行告贷债务已达2.59亿元，的确和2023年握平。

　　而银行告贷债务仅是镁信健康债务的冰山一角，更多的欠债情况，在金钱欠债表中得到进一步体现…

　　金钱欠债表：

　　欠债率越来越高

　　净金钱逐年下跌

　　在现款减少的同期，镁信健康净金钱亦在减少，而欠债却连年飞腾，体现金钱欠债表上，是金钱欠债率逐年飞腾。具体来看，该司2022年至2024年末的总金钱为29.27亿元、30.34亿元、30.78亿元。同期净金钱为19.44亿元、18.26亿元、17.5亿元。对应金钱欠债率永别为33.59%、39.82%、43.15%。

　　流动欠债登攀除了计息银行偏执他告贷增多，还有贸易支吾款项及支吾单子增长。由于2023年智保责罚决策拓展的健康束缚行状，镁信健康的贸易支吾款项及支吾单子由撤消2022年12月31日的1.69亿元增多至撤消2023年12月31日的2.26亿元。

　　随后，2024年镁信健康又因开展多元支付供应链责罚决策，以及药品偏执他医疗居品采购联系，导致联系贸易支吾款项及支吾单子由2023年末的2.26亿元增多至撤消2024年12月31日的5.44亿元。撤消2025年4月末，该司贸易支吾款项及支吾单子增至56.92亿元。

　　药品偏执他医疗居品体当今流动金钱上，便是镁信健康的存货类金钱在2025年4月大幅增多至4.32亿元，公司示意，库存包括从药企及医疗保健公司采购的药械及医疗居品，以撑握镁信健康的智药责罚决策和其他面向消费者的行状。只不外，这些存货的付款天数越来越长，2022年约一半的存货账龄皆少于30天，到了2024年，卓著30天账龄的则占据大部分，甚而出现卓著108天的账龄。

　　不外，镁信健康的偿债智力还是很高的，流动比率发扬乐不雅。2022年至2024年镁信健康的流动比率永别2.98、2.26、2.05、1.97。流动比率当作推断企业短期偿债智力的要津方向，反应了企业流动金钱在短期债务到期曩昔，不错变为现款用于偿还欠债的智力。一般来说，该方向越高，评释企业金钱的变现智力越强，短期偿债智力亦越强，反之则弱。业内东说念主士示意，常常而言，流动比率数值在1.5—2.0之间比拟稳当。

　　关于镁信健康而言，如安在保握业务增长的同期，灵验缓解资金压力，优化财务结构，将是镁信健康必须面对和责罚的要津问题…

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

遭殃裁剪：秦艺